[股市360]中航電測:三季報業績較快增長 看好軍品業務放量和民品業務拓展

http://www.aayqnj.live  更新時間:2018-10-17 15:18  股市360  【字體:
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  事件:公司2018年10月15日公告了2018年三季度報告,公司前三季度實現營業收入10.20億元,同比增長13.13%,實現歸母凈利潤1.33億元,同比增長28.82%,對應每股收益0.22元,業績符合公司預告范圍之內。

  點評:主營業務發展勢頭良好,業績實現快速增長。公司營業收入穩健增長13.13%,主要原因是:(1)航空和軍工業務外部環境不利影響逐步消除,市場需求穩中有升,生產經營呈現恢復性增長,訂單能夠及時交付確認;(2)應變電測與控制業務在鞏固傳統市場地位的同時,深挖新興領域市場需求,持續保持較快增長;(3)智能交通業務領域積極開拓車載終端和車聯網業務,新能源智能駕培項目逐步投放市場。公司歸母凈利潤同比增長28.82%,高于營收增速的原因有:(1)公司積極推進信息化建設項目,完善質量管理體系,提高產品合格率,公司產品毛利率同比上升1.71百分比;(2)公司提高生產自動化水平,深化組織能力改革,加強資金集中管理,提高資金收益水平,期間費用占比較過去三年平均值下降3.08百分比;(3)參股公司陜西華燕本期經營效益改善,投資收益同比增加56.26%。公司軍品業務需求穩定增長,民品業務市場開拓效果顯著,全年業績有望持續向好。

  新型號直升機量產在即,看好公司軍品增長。(1)公司是我國軍機二次智能配電的主要供應商,有望顯著受益于機載配電系統需求增長。隨著我國新型號直升機陸續進入定型量產階段,傳統機型機載設備更新的需求強烈,預計未來十年我國機載配電系統的市場空間將超過100億。(2)公司子公司漢中一零一在MEMS慣導組件方面技術領先,據2018年5月投資者關系活動公告,公司已完成MEMS慣導組件數次實彈打靶試驗,實驗效果良好。隨著軍隊現代化、信息化建設及智能炮彈的發展,慣導組件消耗將逐漸加快,預計產品投產后增速顯著,或將構成公司軍品業務新的增長點。

  機動車檢測行業領先,車聯網市場前景廣闊。公司是機動車檢測行業的龍頭企業,直接受益于車檢設備需求量增長。一方面,隨著國家對機動車檢測標準不斷升級,汽車檢測設備更新換代需求強烈;另一方面,我國汽車產量、保有量不斷上升,據國家信息中心統計,到2020年我國汽車保有量將達到2.6億輛,對汽車檢測和駕考培訓系統的需求也將穩步上升。公司還率先布局車聯網業務,2016年實現車聯網基礎平臺軟件和硬件技術研究重大突破,2017年8月首推車聯網智能交通產品。我國車聯網產業發展勢頭穩健,隨著《國家車聯網產業標準體系建設指南(總體要求)》等系列文件出臺,車聯網產業體系將加速建立,據中國產業網統計,2021年我國車聯網市場規模將達4000億,公司憑借業內領先技術有望長期受益。

  高端傳感器新市場不斷開拓,新零售、智慧物流領域布局推動業務轉型。公司是國內傳感器行業龍頭企業,在高端傳感器領域底蘊深厚。2017年公司兩款剪切梁式傳感器和一款柱式傳感器取得了澳洲NMI認證,標志著公司進軍澳洲衡器行業的中高端市場取得了通行證,將對客戶結構調整和新市場開拓發揮強勁引擎作用。同時,公司積極布局新零售與智慧物流領域,持續推動業務轉型,與多家世界領先企業及國內先進企業建立了合作關系,智能物流和無人超市的高速發展將助力公司業績增長。

  股權激勵促進業績釋放,集團業務整合或將帶來發展機遇。公司于2018年1月發布限制性股票激勵計劃草案,擬向包括公司高管、核心技術及管理骨干等202人授予1602萬股股票,占總股本的2.71%,授予價格7.33元/股,激勵計劃有效期6年,包括禁售期2年和解鎖期3年。員工持股可以鎖定核心管理及技術人員利益,將進一步促進公司業績釋放。2018年6月初,中航工業集團下屬中航機電發布公告稱其控股公司中航機電系統公司擬與中航航空電子系統有限責任公司整合,組建機載系統公司。2018年6月底,公司收到通知,中航通飛擬將公司控股股東漢航集團分立為漢航集團(存續公司)和漢航機電,漢航機電將成為公司新的控股股東。隨著集團對機電板塊業務關系的不斷理順,或將進一步促進公司機電業務長期發展。

  盈利預測與評級:基于未來公司新型號軍品量產增厚利潤及在傳感器領域的縱深拓展,給予“推薦”評級。我們預計中航電測2018-2020年EPS分別為0.28/0.37/0.47元,PE分別為32/24/19倍。

 

  風險提示:軍品生產進度不達預期;傳感器行業增速減緩。

 

(文章來源:方正證券)

(責任編輯:DF358)


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