[股市360]中信證券評A股大漲:從藍籌輪動到風格切換

http://www.aayqnj.live  更新時間:2016-8-15 21:15  股市360  【字體:
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  事項

  8月15日A股大幅上漲,上證指數漲2.44%,深證成指漲2.79%,創業板指漲3.27%;漲幅居前的中信一級行業是房地產、非銀行金融和計算機。全天兩市成交量相比上周亦明顯放大。

  評論

  藍籌輪動是近期行情的主邏輯,新增資金入市待觀察。從白酒、白電到金融地產,過去一段時間,無論是基于低估值、高分紅還是業績穩定性,市場在藍籌板塊形成了共識。而熱點在藍籌板塊的輪動是近期行情的主邏輯。當熱點輪動至權重板塊時,指數上行會帶動一定資金入市。以大票為主的藍籌輪動對資金量的消耗量是非常大的,是否有持續的增量資金流入是藍籌輪動持續性的關鍵。雖然近期宏觀流動性比較充裕,且前期整體國債利率水平也明顯下行,但是,由于市場對金融監管趨嚴的擔憂和政策引導資金“脫虛入實”的方向沒有明顯改變,我們依然強調策略周報的觀點,相對于指數的趨勢性機會,提高收益的關鍵更在于對風格切換的把握、以及對潛在強勢板塊的布局,而后者的關鍵在于藍籌輪動。

  藍籌行情:理解分歧比凝聚共識更重要。在昨天外發的周報中我們強調過,本輪藍籌的機會,從交易層面來看,并非基于防守的邏輯,市場最近在防御型策略上的躁動,在藍籌板塊上形成的共識和擁擠的交易,與其說是回歸價值,不如說是“價值地投機”。理解市場在藍籌板塊內部的分歧,把握藍籌內部的板塊輪動更重要。主要從以下三點把握輪動:一是前期強勢板塊上漲后相對估值優勢降低;二是行業反轉效應和市場共識提升后,前期滯漲,且預期差修復空間更大的行業更有機會,如地產;三是政策、事件和基本面因素重疊下,預期改善確定性更高的領域更值得關注,如基建(建筑、建材)、PPP主題、醫藥。

  投資建議:把握輪動,聚焦主題。

  周報調整后的亮馬組合不變:在最新周報中本周亮馬行業組合已經調入了地產、建材;調出汽車和基礎化工。行業配置為:房地產20%、煤炭20%、鋼鐵20%、有色金屬15%、醫藥15%、建材10%。相應的,亮馬個股組合也已調整為:金融街(行情000402,買入)、嘉寶集團(行情600622,買入)、旗濱集團(行情601636,買入)、陽泉煤業(行情600348,買入)、西山煤電(行情000983,買入)、河鋼股份(行情000709,買入)、首鋼股份(行情000959,買入)、中色股份(行情000758,買入)、新洋豐(行情000902,買入)、浙江震元(行情000705,買入)。

  繼續聚焦偏藍籌的三條主題主線。1)PPP主題:項目落地加快料是直接催化,各方面關系理順后PPP項目推進更通暢;建議關注水務、園林、醫療的個股。2)國企改革:央企看兼并重組、兩類公司試點;地方國企重點關注上海、山東、天津、深圳等先行區域。3)高分紅組合。從資金的相對偏好角度出發,分紅收益率是藍籌股吸引力的重要加分項,關注銀行、地產、白電、水電等板塊的高分紅個股。(PPP主線的分析和案例參考本周周報《藍籌的共識與分歧》;國企改革具體邏輯和標的參考我們的相關專題;高分紅主線邏輯和具體標的參考我們8月月報《穿越調整期,聚焦藍籌股》)

  藍籌輪動結束后預計風格將切換,關注成長的機會。無論是否有增量資金入市,本輪藍籌輪動結束后,大概率市場風格會再次切回成長。一方面,經過一段時間的藍籌上漲和成長回調,大小盤估值溢價收縮;另一方面,我們監控的大小盤擇時指標雖然波動幅度較大,但整體波動區間水平較高(36%~87%之間)。因此,展望期更長的話,隨著藍籌輪動,價值股的配置價值或相對成長下降,可以開始密切關注成長板塊的機會。如果風格切換,那么首推的是我們在《成長的煩惱》(2016/3/8)中提出的“盈利增強型成長組合”,我們在上周周報《“擁擠防御”還是從容進攻》中更新了第三批組合。

  風險因素:金融監管力度強于市場預期,債市信用風險情況快速惡化,人民幣貶值進程加快等。


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